Les accions de petita capitalització van atreure $9.9 mil milions, la segona major entrada setmanal de la història, gràcies a la dinàmica de rotació. Aquesta fricció rotacional es va veure exacerbada per:

1. Xips Act: Un informe que suggereix que els Estats Units està considerant restriccions més oneroses en la seva repressió de xips contra la Xina. (Els comentaris de Trump sobre Taiwan van llastrar als semiconductors).

2. Canvi estacional imminent: La primera quinzena d'agost és el cinquè pitjor període de dues setmanes de l'any, segons Goldman Sachs.

3. Fed Pivot: Els últims comentaris de Powell suggereixen que el doble mandat de la Fed està molt millor equilibrat i no és necessari esperar que la inflació torni al 2% per a relaxar la política monetària, la qual cosa va afegir confiança.

4. La Macro acompanya: El creixement econòmic encara està per sobre de la tendència, amb el GDP-Now de la Fed d'Atlanta per al segon trimestre augmentant a +2,7% des de +2,0% la setmana passada.

5. Resultats dels grans bancs acompanyen la tesi del 1r Quadrant. Amb el crèdit bastant estable, la nostra tesi del primer quadrant es consolida (inflació controlada amb expansió econòmica, una combinació històricament favorable per a la renda variable).

Dubtes: Malgrat la venda massiva en algunes accions de creixement, els fonaments dels semiconductors continuen sent favorables, i posen dubtes sobre la longevitat de la rotació.

1. TSMC superant les expectatives, acompanyat del continu avanç en les capacitats de IA.

2. Lectures encara cauteloses dels inversors sobre les actualitzacions corporatives dels títols minoristes com Five Below, Leslie's, Hugo Boss i Burberry. Molts dels detallistes es van quedar ressagats malgrat la gran rotació.

3. Indústries importants (com les aerolínies) continuen necessitant reduir la capacitat. Una cosa evidenciada, per exemple, després del feble guidance del tercer trimestre d'United.

4. Rotació en dubte després de signes de feblesa industrial en les actualitzacions de guidance de ABB, Atles Copco, JB Hunt, PPG i Autoliv.

5. Dubtes sobre si la Xina acompanyarà la rotació. Les conclusions del Tercer Ple de la Xina van decebre davant l'absència d'un compromís amb un estímul fiscal agressiu. Això suggereix una feblesa contínua en les dades de la Xina, alguna cosa que històricament no ha estat favorable per a les empreses de petita capitalització.