La inèrcia positiva es manté intacta en els mercats que veuen, en la reobertura, un catalitzador per buscar cotes més altes. Sense oblidar els avenços sanitaris, així com tampoc l'esperança que els bancs centrals i els governs continuïn injectant liquiditat en el sistema. En aquest darrer punt, no cal descartar que, tan aviat com el pròxim 4 de juny, el Banc Central Europeu pugui incrementar el volum de compres, en el marc del Pandemic Emergency Purchase Program. Tot i que la Comissió Europea ha anunciat el seu pla de reconstrucció per valor d'1,85 trilions d'euros que s'encabirà en el si dels pressupostos de la Unió. Aquest mateix matí, el Primer Ministre del Japó anunciava un nou paquet d'estímuls per valor d'1,1 trilions de dòlars.

L'eufòria ens allunya de la realitat. Els mercats americans podem dir que estan experimentant una recuperació en forma de "V"; no podem dir el mateix de l'activitat econòmica que es recupera a un ritme més lent. Si observem com va evolucionar l'activitat a la Xina, veiem una abrupta caiguda al mes de febrer i una fulgurant recuperació al mes de març. Posteriorment, a l'abril, assistim a una estabilització dels nivells d'activitat, sense arribar però als nivells pre-crisis. Als Estats Units, els índexs PMI o ISM han mostrat fortes davallades, a l'abril, que han mostrat una recuperació tímida druant el maig. L'economia no es recupera en forma de "V", almenys amb les dades que tenim fins ara. Ens podem preguntar doncs, la recuperació de les borses és sostenible? Alphabet, Amazon, Apple, Facebook i Microsoft tenen un pes de prop del 20% en l'índex S&P500. Detallem l'evolució des de l'inici de l'any, així com també l'evolució d'ençà que van marcar mínims al març. Aquestes 5 companyies han tingut un millor comportament relatiu, tant des de l'inici de l'any com des dels mínims de març. La recuperació, doncs, de l'índex s'explica per la bona evolució d'aquests 5 gegants de la tecnologia. Sector, aquest últim, que s'alçarà com a gran vencedor de l'era post-COVID-19, ja que el confinament ha estat un accelerador de la transformació digital. Aquest sector ja era un dels nostres predilectes, producte del seu ritme de creixement.

Veure gràfica

Amb això volem dir que hi ha empreses, una majoria, que estan en una situació precària. Pel que fa a les valoracions, el famós PER, adjunt trobareu un enllaç que indica l'evolució d'aquesta mètrica per l'S&P500: S&P 500 PE Ratio. Aquesta es troba per sobre de les 21 vegades beneficis i els pròxims trimestres hem de seguir veient rebaixes dels beneficis empresarials.

En el vessant macro, avui, xifres d'activitat al districte de Richmond, així l'índex de la FED ha millorat en les seves diferents rúbriques al maig. L'activitat Manufacturera passa de -70 a -26, l'activitat de Serveis progressa des de -87 a -48, l'índex Composite escala des de -53 a -27.

En els pròxims dies organitzarem una webinar des de VallBanc on mirarem d'assenyalar quines són les perspectives pels pròxims mesos post-COVID-19. A tots els lectors els emplacem al nostre web, www.vallbanc.ad , per conèixer el calendari d'aquest esdeveniment.